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5月上市猪企销售数据点评:猪企出栏减量 肥猪价涨重增

  5 月份主要上市猪企生猪出栏量环比减少,肥猪销售价格普遍上涨,肥猪出栏均重环比略增。

  2022 年5 月份我国主要上市猪企生猪出栏量合计1052.65 万头,环比下降6.96%,同比增长39.33%。其中天邦股份、傲农生物、天康生物、金新农生猪出栏量呈现环比正增长,分别环比增长0.77%/10.31%/18.32%/37.05%;正邦科技和大北农5 月份生猪出栏量环比下降明显,分别环比下降18.39%、18.87%。同比来看,大部分企业5 月生猪出栏量均保持同比增长,其中牧原股份、、生猪出栏量同比增长89.31%、68.90%、78.97%,但5 月生猪出栏量同比减少54.52%。2022 年1-5 月份,累计出栏生猪2600 万头,同比增长86.23%,达到全年出栏目标的52%,出栏完成度最高,其他上市猪企1-5 月生猪出栏进度约在40%左右,其中、出栏完成度相对较低,分别为33.76%、32.89%。

  5 月猪企肥猪销售均价普遍上涨,出栏体重略增5 月份主要上市猪企肥猪销售均价(剔除仔猪、种猪影响)均呈现不同程度环比上涨,其中温氏股份、、肥猪销售均价达到15.74、15.73、15.61 元/公斤,分别环比上涨18.1%、17.3%、15.8%。5 月份在看涨情绪影响下,主动压栏增重、二次育肥现象逐渐增多,主要上市猪企肥猪出栏均重环比略增,上市猪企平均肥猪出栏均重109.96kg,环比增加1.82%,其中、、5 月肥猪出栏均重分别环比增长0.96%、2.73%、7.12%,但正版科技5 月肥猪出栏均重仅86.58 公斤,环比下降0.44%。上市猪企肥猪销售均价和出栏均重走势与行业基本一致。

  据博亚和讯监测显示,5 月份外购育肥养殖成本涨至15.4 元/kg,自繁自养养殖成本涨至17.1 元/kg,外购仔猪育肥成本连续7 个月低于自繁自养。伴随猪价上涨,外购仔猪育肥养户逐渐实现扭亏为盈,5 月底头均出栏盈利约50 元;自繁自养养户出栏减亏,5 月底头均亏损约150 元。

  后市猪价延续震荡上行趋势,但四季度有回调风险能繁母猪存栏量自去年7 月起开始环比持续下滑,对应10 个月后即今年5 月之后的生猪出栏量环比持续减少,奠定了下半年猪价整体上行趋势。我们判断今年三季度猪价或大幅上涨,养猪或全面实现盈利。一方面,今年1-3 月份新生仔猪数量环比大幅下降,对应今年三季度(7-9月)生猪出栏量的减少;另一方面今年1-3 月气温偏低,疫病高发,仔猪成活率和育肥出来成活率都处于一年内最低水平。

  今年四季度猪价仍有回调风险。一方面今年4、5 月份仔猪供应数量增加且育肥成活率高。博亚和讯监测显示,4 月份样本点断奶仔猪供应量环比增加2.88%,5 月份环比减少0.62%,加上气温上升后育肥阶段成活率提升,或将增加今年10、11 月份市场生猪供应。另一方面,猪价持续上涨引发补仔猪、压栏增重、二次育肥再现,5 月份多地仔猪价格涨至600 元/头,反映市场补栏情绪高涨,或将增加四季度市场猪肉供应压力,若年底出栏价格不及预期可能造成集中踩踏的现象。

  我们认为产能去化并非一蹴而就,近期淘汰母猪价格高企进一步确认了产能去化的停止,预计6-8 月份能繁母猪存栏将伴随猪价上涨实现温和上升,但四季度猪价回调,加上饲料成本、仔猪价格上涨推升出栏成本,或再度冲击养户盈利,产能去化有望再度开启,新的周期依然景气。我们观察到上市猪企在2022Q1 进行生产性生物资产减值、计提存货跌价准备,伴随企业种群结构持续优化、产能利用率和管理水平不断提升,为后续的经营改善打下基础。生猪养殖板块在回调后已经充分释放风险,目前主要上市猪企头均市值都处于历史底部区域,布局投资的安全边际较高。

  的企业,首先推荐一线梯队【】全国龙头,成本领先铸就核心竞争优势;【】王者回归,成本改善和出栏增长逐步兑现;其次推荐二线黑马【新五丰】资产注入助力超预期扩张,国企背景提供安全边际。同时可以关注【天康生物】、【新希望】、【巨星农牧】、【】、【】、【天邦股份】等企业的成本改善和能繁母猪储备情况。


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